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天馬股份：風(fēng)電軸承市場(chǎng)繁榮 鐵路軸承復(fù)蘇
中國(guó)軸承網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2010/03/16
在國(guó)內(nèi)風(fēng)電軸承具有很強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和超強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較低,受益于國(guó)家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和風(fēng)電扶持政策。
風(fēng)電軸承產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定向前發(fā)展。風(fēng)電軸承訂貨形式已經(jīng)從1 年預(yù)定轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐诩径阮A(yù)定。 公司10 年風(fēng)電軸承生產(chǎn)任務(wù)繁忙,產(chǎn)能利用率很高。預(yù)計(jì)10 年公司可生產(chǎn)銷(xiāo)售風(fēng)電軸承12000 套(變槳軸承與偏航軸承),收入9 億左右。
風(fēng)電軸承毛利率逐漸趨于穩(wěn)定 隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)電軸承生產(chǎn)技術(shù)工藝的穩(wěn)定與成熟,生產(chǎn)效率的提高,國(guó)外生產(chǎn)商的壟斷地位被打破,09 年風(fēng)電軸承(變槳、偏航軸承)的價(jià)格有所下降,毛利率有所降低,目前已經(jīng)降至40%左右的合理水平,10 年1 季度已經(jīng)逐漸穩(wěn)定,隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)電軸承供貨關(guān)系和產(chǎn)業(yè)格局的穩(wěn)定,今后風(fēng)電軸承的毛利水平下降空間有限,毛利率將趨于穩(wěn)定。
鐵路軸承開(kāi)始復(fù)蘇 由于受到金融危機(jī)的沖擊和鐵道部鐵路客貨車(chē)更新計(jì)劃的影響,09 年鐵路軸承采購(gòu)量下滑較快,上半年劇降70%;下半年有所恢復(fù),全年下降了50%。10 年鐵路部門(mén)的鐵路貨車(chē)軸承招標(biāo)數(shù)量有較大恢復(fù),預(yù)計(jì)10 年比09 年上升40%左右,達(dá)到08 年高峰時(shí)期的70%, 銷(xiāo)售收入可達(dá)到3 億。
天馬股份：風(fēng)電軸承市場(chǎng)繁榮 鐵路軸承復(fù)蘇
機(jī)床業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡,穩(wěn)步發(fā)展 公司收購(gòu)齊重?cái)?shù)控以后,對(duì)齊重?cái)?shù)控的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了較為穩(wěn)妥的接受和改造工作,過(guò)渡期平穩(wěn)有序,目前齊重的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)效率正在穩(wěn)步提升,臥立車(chē)床業(yè)務(wù)的行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固,預(yù)計(jì)10 年將完成銷(xiāo)售收入18 億,為公司業(yè)績(jī)作出重要貢獻(xiàn)。
估值與評(píng)級(jí) 我們預(yù)計(jì)公司09、10、11 年業(yè)績(jī)分別可達(dá)到0.95,1.10,1.32 元/股,對(duì)應(yīng)PE 27.89,24.09,20.00 倍,給予推薦評(píng)級(jí)。
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